中信证券发布研究报告称，全球风电装机有望保持稳步增长，其中海上风电市场增速可观，长期空间巨大，在国内海风加速回升、海外海风迎增长新阶段的背景下，预计未来两年海上和海外仍将作为风电行业投资主线;同时在机组大型化和降本增效的趋势下，一些新产品和新技术也将获得应用。重点推荐：1)受益于海风市场放量的海缆、管桩龙头;2)具备全球市场竞争力的零部件供应商;3)风电大型化、深远海趋势下具备产品创新升级潜能的细分优质龙头;4)在降本增效趋势下渗透率逐渐提升的零部件。
在新能源项目建设支持政策和风电大型化降本助推下，得益于一期风光大基地等项目集中并网，2023年国内风电新增并网规模创新高达75.9GW(+101.7% YoY)。尽管目前国内装机结构中海风占比较少，但随着前期制约国内海风项目推进的外部因素逐步解除，海风装机规模有望迎来快速增长，开启“十四五”加速冲刺期。
结合各省项目规划、审批、招标和开工进度，预计2024/25年国内风电装机有望达80/96GW左右，其中陆上风电或保持稳步增长，而海上风电吊装量在2023年约6GW的基础上或快速增至10/16GW左右，成长性凸显。同时，随着海风建设向深远海迈进，漂浮式海风试点项目也将逐步落地，指引长期发展方向。
欧美等海外国家在清洁能源转型的战略目标下，持续加码风电政策支持力度，在陆上风电发展已相对成熟的情况下，大幅提升海上风电中长期发展规划。其中，欧洲规划2030年海风累计装机量将超150GW，并对应2023-30年年均装机达15GW，较近5年年均装机量提升约4倍;日韩、越南、美国等国家2030年海风总规划目标超60GW，后续亦有望加快建设进度。预计2023-27年海外风电市场新增装机量CAGR有望达13%，其中海风新增装机量CAGR或达26%，且有望于2025年拉开加速增长序幕。
考虑到海外海风项目建设周期较长，通常达3年左右，因此基于2025年后增长加速预期，预计供应链订单和采购需求有望于2024年起快速放量。在海外海缆、管桩、铸锻件等零部件本土产能增量有限的情况下，国内具备全球市场布局和海外供应链切入优势的厂商有望充分享受益于海外风电订单外溢，强化全球市场竞争力，进一步打开长期增长空间。
1)海风深远海趋势有望加速，预计2024-25年项目平均水深和离岸距离有望较2023年分别增加65%和90%左右，超高压海缆(包括柔直海缆)、大型桩基和导管架需求和规格品类有望迎来放量升级，头部厂商在提升盈利和份额优势的同时，具备较强“抗通缩”效益。
2)滑动轴承较滚动轴承具备承载负荷大、可靠性强等优势，在风机大型化背景下，有望加快在齿轮箱、主轴承等领域“以滑代滚”进程，是极具成长性的小而美细分赛道，正迎来从1到10加速期，长期看具备数十倍成长空间。
3)风电液压系统应用多样，其中液压变桨较目前国内主流电变桨具备精度高、响应速度快等特点，更适用于海上等风况复杂的场景，参考海外发展经验，国内变桨系统有望逐步迎来电变桨向液压变桨升级替代，2024年有望实现从0到1的突破。
技术路线上，预计双馈技术路线将在陆上机组中占据绝对主导地位，虽然双馈机组的齿轮箱相较于半直驱机组的齿轮箱略贵，但是其在发电机组和变流器两个产品上节约了更多的成本，故具备更明显的成本优势;而为了推动成本的下降，预计国内整机企业将加速部分零部件的国产化，比如主轴承，另外还会加速滑动轴承的应用等。在这样的趋势下，主轴、轴承、齿轮箱和滑动轴承等部件值得关注。
全球风电装机有望保持稳步增长，其中海上风电市场增速可观，长期空间巨大，在国内海风加速回升、海外海风迎增长新阶段的背景下，预计未来两年海上和海外仍将作为风电行业投资主线)受益于国内海上风电市场有望迎来加速增长，且伴随深远海趋势持续加快产品升级的“抗通缩”海缆、管桩环节。
2)海外风电市场有望进入加速增长新阶段，看好具备全球业务布局优势并切入海外供应链的细分零部件龙头公司。
风电新增装机不及预期;原材料价格下降不及预期;部分零部件保障不及时影响风电机组的交货;海外贸易壁垒升级等。